中亿策略官网狂飙的吉利，还有三场硬仗要打

立志要冲国内第一

2025 年，吉利交出了一份亮眼的成绩单，销量突破 300 万、收入创下 3452 亿元新高、核心净利润大幅增长 36%，高端化与品牌整合初见成效；但也暴露了扩张背后的脆弱性，净利润仅微增 0.2%、单车均价下滑近 8%、出口增速放缓等。

而这一年，吉利也完成了极氪私有化、领克整合的"关键一跃"，吉利开始从"制造业驱动"到"科技驱动"转型。2026 年前两个月，吉利在国内销量上完成了对比亚迪的反超，但吉利还有三大硬仗要打，持续高端化、智能化以及出口。

新能源转型的"甜蜜负担"

燃油、新能源两条腿并行的吉利，终于在新能源领域实现突破性增长。

2025 年，吉利销量超 302 万辆，同比增长 39%，首次超过了 300 万辆。值得注意的是，在燃油车稳定基本盘的同时，新能源转型迎来了爆发式增长，全年销量达 168.8 万辆，同比暴涨 90%，渗透率首次过半。

尤其 2025 年第四季度，吉利的新能源渗透率已经从第三季度的 58% 进一步提升至 61%，吉利转型超 10 年，如今已经进入到了"新能源主导"的发展阶段了。

销量报表。图 / 品牌官方

如若分品牌来看的话，吉利银河年销量 124 万辆，成为国内最快达成百万销量的新能源品牌，也是吉利新能源的绝对主力，成为吉利突破 300 万辆的最大功臣。吉利银河的车型矩阵精准对标比亚迪主流热销车型布局，尤其吉利星愿连续 7 个月月均销量突破了 4 万辆，稳居全品类销冠。

而极氪全年销量突破了 22.4 万辆，领克销量达到了 35 万辆，以"中国星"系列为代表的燃油车年销量突破 121 万辆。吉利汽车控股有限公司行政总裁及执行董事桂生悦在业绩发布会上表示："在未来相当长的时间内，多能源并存的汽车公司一定是最值钱的"。

销量拉动了营收，吉利全年总收入达 3452 亿元，同比增长 25%，创历史新高。

"以价换量"的方式抢占市场，一定程度上损害了吉利的利润。归母净利润几乎是原地踏步的状态，2025 年该数据只同比微增了 0.2% 至 168.5 亿元。毛利率也只从 2024 年的 16.5% 微增了 0.1 个百分点至 16.6%。

但这背后，归母净利润微增并非单纯是"以价换量"的结果，而是受非经常性损益波动的影响。需注意的是，2024 年吉利曾确认约 93 亿元的一次性收益（主要来自出售附属公司及合营公司权益），推高了当期基数。若剔除本年度 24.3 亿元的汇兑收益、0.3 亿元的资产减值损失及 0.4 亿元的处置收益等非核心因素，吉利 2025 年的核心归母净利润实际达到 144.1 亿元，较 2024 年同口径下的 106.1 亿元大幅增长 36%。

吉利银河新能源战略发布暨银河 L7 全球首发。图 / 品牌官方

还有另外一个影响利润重要的因素是费用端。研发费用、分销及销售费用、行政费用都有不同程度的增长，尤其研发总投入达到了 219 亿元，同比增长 8.3%，大量研发成本被提前计入当期，压低了账面利润。

2025 年，研发费用的费用化比例从 2024 年的 31% 提升到了 36%，第四季度更是达到 43%，研发费用增加至 59 亿元。对此，针对这一"自降利润"的操作，吉利汽车 CFO 戴永在业绩发布会上表示，这是应投资者的需求，让公司的利润更加有质量。他同时透露，2026 年的研发费用化率将保持在 40% 以上的水平。这意味着，吉利正通过短期的账面利润承压，换取长期更扎实、更具可持续性的盈利根基。

在价格战和战略投入的双重压力下，吉利 2025 年仍实现了多项数据提升，这份成绩单让桂生悦底气十足，他坦言道："两年前我曾预言销量将创新高，如今我们不仅做到了，更实现了核心利润的历史性突破。"同时，他也表示，在未来相当长的一段时间内，除了销量历史新高以外，大概率未来的每一次业绩发布会，核心归母净利润都将会是历史新高。

高端化，推动吉利向科技驱动转型

面对 2025 年席卷车市的价格风暴，吉利汽车为何还能守住并小幅提升毛利率？

答案藏在高端化转型的成功里，"高端化产品的推出"被视为抵御价格战、维持毛利增长的核心因素之一。吉利在财报中也指出："在主流市场新能源汽车产品销量占比大幅提升的带动下，本集团受惠于规模效应、新能源架构的成本效益及高端化产品的推出，即使面对行业激烈的价格竞争，毛利仍同比增长 25%。"

《台州宣言》后，吉利进入"一个吉利"阶段，而极氪、领克品牌的整合，也是其宣言发布后规模最大、影响最深远的战略整合动作。它不仅是品牌层面的合并，也是一场涉及组织、研发、供应链、渠道等系统性重构。

由于之前极氪和领克在技术和市场上存在一定重叠，吉利通过收购完成了对极氪的私有化，并将领克纳入了极氪旗下，领克由合营公司变成附属公司，极氪持股 51%。整合中，两个品牌各自砍掉了 20% 以上规划车型，集中资源打造爆款，在包括智能化团队、供应链整合等，产能利用率也有所提升。

极氪主打 30 万元以上的豪华科技定位，领克则聚焦 15 万至 35 万元中高端市场，主打潮流运动定位。

极氪 2025 年全年销量突破 22.4 万辆，同比增长 1%，这个增速虽然看起来不高，但其含金量极高。

这一成绩的"含金量"主要体现在产品结构的优化上：第四季度，极氪单季交付超 8 万辆，其中定位 46.59 万至 59.99 万元价格区间的旗舰车型极氪 9X 贡献了约 2.2 万辆，占比接近三成。

吉利全新一代千里浩瀚辅助驾驶系统。图 / 品牌官方

凭借全栈 900V 高压架构、三电机兆瓦电驱及千里浩瀚智驾方案等技术优势，极氪 9X 自 2025 年 11 月起，连续三个月在 50 万元以上大型 SUV 细分市场销量超越问界 M9，成功打破了该领域原有的竞争格局。高价位、高毛利车型的规模化交付，直接推动了极氪品牌盈利能力的跃升——其第四季度毛利率提升至 23%。

这一结构性改善进一步向上传导，助力吉利汽车集团第四季度整体毛利率攀升至 16.9%，优于全年 16.6% 的平均水平，高端化拉动了吉利整体盈利的质量。华泰证券指出，除了高端车型助力之外，还包括 GEA 架构规模效应释放，供应链精益管理成效显著。

再看领克品牌，全年销量增长了 23%，新能源占比也提升到了 65%。领克品牌加权平均成交价突破 20 万元，超越主流合资品牌。其中，领克 EM-P 智能电混家族加权平均成交价高达 25.42 万元。

领克管理层曾坦承，过去几年，领克在智能化方面是"跟随"状态，未能真正领先。2025 年，领克全面进入智能化 2.0 时代，其中，旗舰车型领克 900 成为了首个搭载极氪浩瀚智驾系统和英伟达 Thor 芯片的车型，与此同时，包括 LYNK Flyme Auto 2 智能座舱系统也在领克 10EM-P、全新领克 07、全新领克 08 等多款主力车型上实现规模化搭载。

极氪与领克的整合，是吉利从"制造业驱动"转向"科技驱动"的"关键一跃"，吉利不再只是单纯的造车公司，更是在构建一个"智能出行科技平台"，如今，市场也开始以科技股的逻辑来审视吉利。

2026 年，还有"三场硬仗"要打

目前，吉利已经为 2026 年制定了一个略显平稳的销量目标，直指 345 万辆，相比 2025 年销量同比增长约 14%。其中新能源车销量 222 万台，同比增长 32%，新能源车渗透率继续提升至 64%。

今年前两个月，吉利累计销量突破 47 万辆，连续 2 个月在国内市场超越了比亚迪，短暂性夺走了国内销量第一的宝座。

2026 年销量展望。图 / 品牌官方

吉利汽车集团 CEO、吉利汽车控股有限公司执行董事淦家阅将 2026 年的战略重点概括为三条主线：智能化、产品高端化、全球化。在他看来，"当三电技术逐渐趋于同质化，企业之间真正的差距将来自综合造车能力。"

在产品高端化方面，2025 年全年，受银河系列等走量车型大规模普及的影响，吉利单车平均销售收入同比下滑 7.9% 至 10.3 万元。也就是说，尽管极氪 9X 等高端车型上市初期表现强劲，其带来的高毛利贡献，在全年维度上尚不足以完全抵消主流市场价格战对集团整体单车均价的下行压力。

极氪 9X。图 / 品牌官方

然而，随着极氪 9X 等高端车型的放量，吉利第四季度单车均价已回升至 12.4 万元，推动当季毛利率攀升至 16.9%。管理层预计，得益于极氪 8X 预售火爆，不到 48 小时订单超过 3 万，以及其他高端产品矩阵的持续发力，2026 年一季度毛利率有望延续。

值得注意的是，在 20 万至 30 万元这一价格带，极氪 007（指导价 20.99 万 -29.99 万元）、领克 Z10（指导价 18.68 万 -26.28 万元）与银河 E8（指导价 14.98 万 -19.88 万元）形成了"内卷"之势。有分析认为，这种内部多品牌同堂竞技的情况，既是吉利在该细分市场饱和式攻击的体现，也带来了潜在的资源内耗。

在智驾方面，桂生悦承认，"前几年大家诟病我们的智能座舱，这两年基本消失了。但这一两年大家又在讲，我们的智能驾驶相较于友商还有一定的差距。"他表示，2026 年内，吉利汽车的智能驾驶水平将达到特斯拉 FSD 的水平。

其实，智驾层面吉利内部一直都有调整，2025 年，吉利将 3000 人的智驾团队打包到了"千里科技"，如今，旷世科技前创始人印奇目前同时担任千里科技、阶跃星辰两大公司的董事长。他亲自挂帅推动人工智能大模型与汽车场景的深度融合。目前，千里科技、阶跃星辰和吉利汽车三方联合打造的"超级 Eva+ 千里浩瀚 G-ASD 4.0 "已经量产到极氪 8X 产品上了。

此外，吉利进一步拓宽了技术朋友圈，与英伟达合作，双方将基于 DRIVE Hyperion 平台共同开发 L4 级自动驾驶。

在整体销量目标面前，以及 2025 年出口量仅微增 1% 的前提下，出口成为了 2026 年最大增量引擎，海外业务成为了今年吉利发展的重点，被置于"优先级"。吉利将 2026 年出口目标设定为 64 万辆，同比增长超 50%，内部挑战目标则提升至 75 万辆。